今年以来，银行机构绿色金融债发行呈现“前低后高”态势。9月以来，湖南银行、华夏银行、工商银行等13家银行密集发行绿色金融债，发行节奏较上半年显著提速。同花顺iFinD数据显示，今年前三季度银行绿色金融债发行规模合计3794亿元，其中，第三季度发行规模达2844亿元，占前三季度发行规模比重超七成题材热点，成为拉动全年发行节奏的关键窗口。
第三季度发债节奏明显提速
今年上半年，银行新发的绿色金融债全部来自政策性银行，商业银行绿色金融债发行暂时停滞。iFinD数据显示，按发行起始日计算，中国农业发展银行、中国进出口银行、国家开发银行3家政策性银行今年上半年合计发行绿色金融债12只、规模合计950亿元，而去年上半年则为29只、规模合计2740亿元，绿色金融债发行规模“缩量”。
进入三季度，商业银行绿色金融债券发行窗口重新打开。7月15日，江苏银行在全国银行间债券市场发行“26江苏银行绿债01BC”，这是今年全市场首单商业银行绿色金融债。据介绍，“26江苏银行绿债01BC”是国内首单明确用于生物多样性金融领域的商业银行金融债，发行规模为50亿元，期限3年、票面利率仅1.49%。
随着商业银行密集入场，第三季度的绿色金融债供给迅速放量。iFinD数据显示，从绿色金融债发行主体来看，三季度，发行绿色金融债的商业银行、政策性银行分别为25家、3家。其中，商业银行发行35只，发行规模合计2644亿元，占三季度发行总量的比重达到92.97%；政策性银行的发行4只，发行规模合计200亿元。
国有大行及股份制银行是第三季度绿色金融债的发行主力，发行规模均超过千亿元。其中，5家国有大行合计发行8只绿色金融债，发行规模合计1130亿元，单只发行规模最高的为“26工商银行绿色债01”（300亿元）；6家股份行合计发行9只绿色金融债，发行规模合计1080亿元，单只发行规模最高的为“26兴业银行绿债01A”（220亿元）。
城商行、农商行等区域性银行同样加速入场，整体发行数量较多，单只发行规模相对较小。其中，9家城商行合计发行绿色金融债11只，发行规模合计340亿元，单只发行规模在2亿元至60亿元之间；5家农商行合计发行绿色金融债7只，发行规模合计94亿元，单只发行规模在1亿元至30亿元之间。
从单家银行发行规模来看，前三季度有11家银行的发行规模超百亿元，分别为农发行（740亿元）、工商银行（400亿元）、国开行（330亿元）、兴业银行（300亿元）、农业银行（280亿元）、华夏银行（200亿元）、交通银行（200亿元）、中国银行（200亿元）、中信银行（200亿元）、浦发银行（150亿元）、中国民生银行（150亿元）。
绿色金融债发行规模超百亿元的11家银行合计发行了3150亿元，占前三季度总发行规模比重超八成，这意味着头部机构构成了绿色金融债市场的绝对供给主力。中小银行的单家发行体量与头部机构相差悬殊，发行规模最少的武汉农商行仅发行了6亿元，与农发行740亿元的发行规模相差超百倍。
元股证券:ygzq.hk利率中枢下移
发行提速之际，银行的发债成本在低利率环境中持续下行，低成本融资窗口特征愈发明显。iFinD数据显示，2025年发行的绿色金融债票面利率在1.32%至2.60%之间，今年前三季度发行的绿色金融债票面利率则在1.21%至1.74%之间，利率中枢大幅下移，全面进入“1字头”。
尽管绿色金融债的发行利率整体有所下降，不同类型的银行发行利率却呈现出显著分层。其中，政策性银行的票面利率在1.21%至1.59%之间，国有大行的票面利率在1.46%至1.60%之间，股份行的票面利率在1.50%至1.60%之间，城商行的票面利率在1.49%至1.73%之间，农商行的票面利率在1.55%至1.74%之间。
具体来看，票面利率最高的绿色金融债是“26南海农商行绿债01B”，票面利率1.74%；紧随其后的是“26桂林银行绿债01B”，票面利率1.73%；“26北部湾银行绿债01”“26威海银行绿债02”“26威海银行绿债01”的票面利率均为1.65%，并列第三。与之对应，票面利率最低的三只绿色金融债均来自政策性银行，票面利率皆低于1.30%。
移动股票配资苏商银行特约研究员薛洪言分析称，绿色金融债市场将呈现总量平稳、利率低位、格局分化的走势。在货币政策维持宽松、机构配置需求旺盛的背景下，发行利率有望继续保持在历史低位，国有大行、股份行的发行成本优势凸显，中小银行发行难度确实在上升，应当走借力发展、错位竞争的路径。
实际上，部分城商行、农商行的绿色金融债产品创新正从“跟跑”转向“差异化突围”。其中，威海银行在9月10日发行的“26威海银行绿债01”，是国内首单基于人民银行蓝色金融标准（试用）的绿色金融债。威海银行表示，将以此次“蓝色”主题金融债发行为契机，加大对海洋新能源、海洋装备制造、海洋生态保护修复等重点领域的金融支持。
多家银行则从发行机制方面发力。今年9月，南海农商行成功落地广东省首单商业银行“固息+浮息”双品种绿色金融债，吸引了机构投资者踊跃认购。其中，品种一发行规模7亿元，为3年期固定利率债券，票面利率1.63%；品种二发行规模1亿元，为3年期浮动利率债券题材热点，首期票面利率1.74%；品种一和品种二全场认购倍数分别为4.74倍和3.30倍。
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